特斯拉，作为电动汽车行业的领军企业，其盈利模式一直备受关注。本文将深入分析特斯拉近年来的盈利之谜，揭示其盈利背后的关键因素。
一、毛利率与亏损并存
特斯拉的毛利率一直处于较高水平，2018年第一季度财报显示，特斯拉汽车相关业务的毛利率达到27.4%，接近三成的毛利率，使得特斯拉获得了“全球最会赚钱的汽车制造商”称号。然而，尽管毛利率高，特斯拉自建立15年来一直处于亏损之中。
1.1 高研发投入
特斯拉的研发投入一直处于较高水平，这与其高毛利率形成鲜明对比。研发投入主要用于新能源汽车的技术创新、自动驾驶系统、电池技术等方面。这些投入虽然短期内难以产生收益，但从长远来看，有助于提升特斯拉的核心竞争力。
1.2 高制造成本
特斯拉的制造成本较高，这与其采用自动化生产线、高端材料等因素有关。高制造成本导致特斯拉的销量、营业收入和营业成本不成正比，从而使得公司长期处于亏损状态。
二、政府扶持与补贴
特斯拉在中国市场的盈利得益于政府扶持和补贴政策。据了解，蔚来汽车每辆车都能拿到政府4.8万元（人民币）补贴，同时不同城市还有各自的补贴政策。这些补贴政策降低了特斯拉的运营成本，有助于提升其盈利能力。
三、碳排放积分销售
特斯拉在2020年首次实现了全年盈利，这得益于其卖出了大量碳排放积分。美国有11个州要求汽车制造商在2025年之前销售一定比例的零排放汽车，如果做不到，这些汽车制造商不得不从其他符合要求的同行那里购买碳排放积分，如特斯拉。过去五年，特斯拉通过碳排放积分销售为其带来了33亿美元收入，其中2020年就收入近16亿美元。
3.1 碳排放积分收入消失
然而，特斯拉高管也承认，公司不能指望这种额外收入维持运营。从长远来看，碳排放积分销售不会成为特斯拉业务的重要组成部分。
四、未来展望
特斯拉在2025年第四季度及全年财报中显示，公司盈利能力有所提升。其中，GAAP营业利润为71亿美元，GAAP净利润为71亿美元。这主要得益于以下因素：
4.1 车辆交付量增长
特斯拉在2024年第四季度及全年实现了较高的车辆交付量，这有助于提升公司的营业收入和盈利能力。
4.2 能源业务增长
特斯拉的能源业务在2024年第四季度及全年实现了较高的营收增速，有助于提升公司的整体盈利能力。
4.3 新车型推出
特斯拉计划在2025年上半年推出更实惠的车型，以满足更多消费者的需求，从而进一步提升公司的销量和盈利能力。
综上所述，特斯拉近年来的盈利之谜主要源于高研发投入、政府扶持、补贴政策以及碳排放积分销售。然而，从长远来看，特斯拉需要继续提升其核心竞争力和盈利能力，以应对市场竞争和行业变革。